向右看齐，正如本栏在昨日指出的一样，提醒投资者对可能出现的上下两难的牛皮震荡走势要有心理准备，而目前多空双方都显得有心无力，指数波动幅度也被限制在一个狭小的区域。今天深沪两市弱势震荡，沪指一度跌破1100点，虽然在前期低点处受到了支撑，出现了反弹走势，5日均线仍是上扬的较大阻力，同时场外资金继续观望，量能大幅萎缩，两市成交金额只有80亿元附近，在这样的量能水平下，市场的弱势根本不能有效扭转，从技术上看，近期由于空方的休整，沪指在1100点整数关震荡整理了四个交易日，但很明显多方并没有进行主动性反攻，重心在不断的下移，超跌和背离的技术指标也在横向整理中慢慢的得到修正，而散乱的热点和零星的个股行情并不能抵挡指标股、蓝筹股的下跌，因此，我们认为，市场中短期趋势由前期的单边下降趋势演化为在一个幅度内进行箱体震荡，在这个过程中，市场资金以及热点的出现是决定后市的最大力量，投资者在具体操作中一方面要利用超跌个股的上扬来调整仓位和持仓，另一方面要回避突如其来的补跌股风险。

技术分析的经典格言是“量为价先”，成交量是股价变动的内在动力，其变化必定在股价上反映出来。从近期成交量不断萎缩的事实来看，市场确实已经疲弱到了极致，这也充分体现了近期投资者的迷茫和无助。而从近期的量能变化看，基本上可以认为市场的调整仍将继续。以上海市场为例，在4月14日沪指遇阻1250点后，近一个月的下跌过程中沪市单个市场成交金额就降低到了100亿元之下，而在近两周沪市成交金额更是降低到了50亿元附近，昨日沪市的成交金额达到51.25亿元的近期最低水平，在这种量能的情况下，期望市场出现大幅的反弹甚至翻转是不可能的。

出现量能持续萎缩的主要原因有，首先大盘的持续弱势抑制了市场的参与激情。沪指在正是跌破1300点之后，市场从某种意义上出现了一定的系统风险，投资者都处于套牢状态，只能被动持股，而场外资金也暂时难以找到良好的投资品种，也处于相对的观望状态。其次，虽然管理层出台一系列利好政策，但市场还存在着一些不确定因素，如扩容的压力等，一部分资金选择了暂时撤离股市。第三，股权分置的试点工作正式实施，非流通股流通后的价格与二级市场价格之间的巨大差价将对机构形成强大的吸引力，同时整个市场价值中枢在这样的预期下降大幅下移，导致了资金的观望。

因此，市场显著缩量反映出投资者交投欲望趋淡，交投欲望减退的根源又在于市场热点对于投资者的吸引力不大，从而折射出近期市场产生的新热点缺乏持续性。而从近期下跌动力来分析，主流机构资金观望乃至离场的意味较浓，如市场中价值型股票的加速下跌和最后一批坚挺品种的坍塌，进一步显示了部分主流市场资金撤退出局的现状。

不过，量能萎缩也显示了做空能量的逐渐衰竭，同时表明目前位置的大盘实际已经处于相对的低位了。在空方力量衰竭的同时，近期市场的个股活跃程度开始提高，如前期的科技板块、超跌低价股都表现出了一定的短线活跃，本周盘面最大的一个特点就是，跌停股数量大幅减少，尤其是今天，两个市场在指数大幅下跌的过程中没有一只个股处于跌停，这种现象也说明了空方力量的衰竭，不过近期个股的活跃还存在很大缺陷，即市场并没有形成鲜明的主流热点。我们认为，只有蓝筹股才具备化解危机并引领大盘强势反弹的能力。一旦蓝筹股强势崛起，市场也将形成鲜活的盈利效应，外围资金也将积极入市追逐，成交量自然会迅速放大，市场的强势也就可以期待了，那么今天中国石化伴随着量能的放大大幅下跌7%之后又快速上扬，是否意味着蓝筹股前期的下跌已经告一段落？让我们拭目以待。